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现金流净额为负,荣信教育急需上市“补血”

发布时间:2021-01-18 09:45   来源:新金融观察    浏览次数:

  近日,荣信教育文化产业发展股份有限公司(以下简称“荣信教育”)上市申请已获正式受理,其将申请在上交所创业板上市。荣信教育主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务等,其在2006年创立了中高端少儿图书市场的品牌“乐乐趣”,2019年创立了定位于大众消费少儿图书市场的品牌“傲游猫”。

  八成募资补现金流

  招股书内容显示,此次IPO荣信教育拟发行 2110.00 万股,占发行后总股本的比例不低于25%。募集资金将主要用于少儿图书开发及版权储备项目、以及补充营运资金。特别需要指出的是,此次募集资金总额为3.10亿元,其中有2.50亿元用来补充公司日后发展的流动资金,占比约为80.6%。而目前荣信教育的净资产为3.63亿元,总资产为5.08亿元。

  尽管如此缺钱,但是,荣信教育却在申报前夕多次进行大手笔分红。招股书内容显示,2017-2019年,荣信教育连续三年进行了三次分红,金额分别为1012.50 万元、991.52 万元和 1012.80万元。更何况,八成募资金额用作补充流动资金,足见其资金压力之大。

  未来,其可持续盈利能力还存在很大不确定性。

  2017-2019年,荣信教育的营业收入分别为 3.26 亿元、3.51 亿元、4.02 亿元;净利润分别为 3105.23 万元、4091.24 万元、4439.51 万元,增速分别为265.46%、32.45%、9.21%。不难看出,荣信教育的净利润增长已经严重放缓。再到去年上半年,荣信教育营业收入微增4.31%至1.86亿元,净利润却同比下滑32.46%至0.13亿元,扣非净利润仅为0.1亿元,同比下滑45.83%。对此,荣信教育解释,因为遭遇疫情,线下销售受到较大影响,同时公司进行了较多线上促销活动所致。

  而线上大力度的打折促销也让荣信教育的毛利率下滑。2020年上半年,荣信教育毛利率为34.41%,同比2019年下滑约4个百分点。

  可以预见的是,疫情不会在短时间内彻底消失,在毛利率已经下滑的情况下,长此以往,荣信教育的业绩恐怕很难“翻身”。

  授权业务遭受重创

  在荣信教育的收入结构中,来自授权版权图书的收入对其业绩贡献最大。2017-2019年以及2020年上半年,其授权版权类图书收入占图书类比重分别为75.59%、70.19%、55.84%及 59.35%,销售收入分别为2.44 亿元、2.43 亿元、2.21 亿元和 1.1 亿元。尽管占比仍然接近六成,但收入已经连年下滑。至于背后的原因,荣信教育在招股书中没有给出说明。

  不过,仔细分析一下不难看出,与英国出版商尤斯伯恩的“分手”对荣信教育授权版全业务有不小的影响。

  成立于1973年的尤斯伯恩是英国最知名的童书出版品牌之一。在中国,由尤斯伯恩授权的儿童类图书在电商平台销量可观。

  此前,荣信教育凭借和尤斯伯恩的合作获利不少,但2019年,因为部分合作条款难以达成共识,二者之间终止了版权方面的合作,174种图书的授权协议不再有效,,荣信教育从买断式经销商处召回了存量尤斯伯恩相关版权图书,冲减当期收入157.41万元,并且一次性清偿了对尤斯伯恩的版权应付款3800万元。

  据了解,荣信教育获得的授权版权大部分来自欧洲、北美洲、亚洲等地区,授权协议一般为3-5年,其在招股书中也坦承,如果畅销图书版权不能续约,则会对公司业绩产生不利影响。

  近些年荣信教育自主版权的图书增长较快,从2017年的24.41%提升到2019年的44.16%。不过,即使如此,截至报告期末,荣信教育授权版权图书2184册,自主版权图书676册,还有很大差距。业内人士告诉新金融记者,“出版机构的实力很大程度上由自主版权决定,就是创新能力,这个能力的培养需要很长时间。”

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